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螺纹钢期价承压较重期市要闻

日期:2018-11-7(原创文章,禁止转载)

经过上周的短暂反弹后,本周螺纹钢期价再度破位下行,创出历史新低,周三螺纹钢期价却又出现强劲反弹。我们认为,在需求步入淡季、原料成本下降、钢厂减产有限的背景下,螺纹钢期价承压依然较重,反弹空间有限。

需求步入淡季

近期,中央管理层频繁提及供给侧改革。需求侧改革意味着需要通过货币政策和财政政策来刺激需求,从而促进经济增长;供给侧改革则意味着拉动经济增长需要提高潜在生产水平,更为关注生产要素。对螺纹钢来说,此前市场寄希望于基建投资增长会拉动需求上升,但1—10月我国基建投资同比增速仅为17.39%,增速有所回落,这说明宁夏母猪疯医院有多少靠基建拉动螺纹钢需求的希望落空,对螺纹钢价格构成利空。我们认为,这一数据或许反映了管理层思路的转变,也预示着未来基建投资可能也难以出现超预期增长。

从长周期来看,中国钢铁需求顶峰已过,未来钢材终端需求继续萎缩的可能性较大。从短周期来看,随着冬季来临,北方已经出现大规模降雪,这大大影响了工地的开工情况。总之,螺纹钢步入需求淡季,本就萎缩的需求端将继续下行,或加强对螺纹钢价格的打压力度。

原料成本下降

作为最重要的钢铁生产原材料,铁矿石价格是螺纹钢生产成本构成中最大的变量。通过跟踪螺纹钢价格与铁矿石价格的比值,我们可以大致判断钢厂从江县有名的癫痫医院的吨钢盈亏状况变化。7月下旬至9月上旬,螺纹钢期货焦作市最有效癫痫病医院主力合约与铁矿石期货主力合约比值连续走低,钢厂吨钢盈利状况显著恶化,钢厂在7月也确实出现了一定的减产。从10月上旬至今,由于铁矿石价格补跌,螺纹钢期货主力合约与铁矿石期货主力合约比值连续走高,这意味着螺纹钢对铁矿石相对强势。

与此同时,自10月中旬以来,螺纹钢主力合约与焦炭主力合约期价的比值也持续走高。螺纹钢期价的相对强势,给了市场更多的预期下跌空间。换言之,虽然钢厂目前仍面临严重亏损,但原材料价格的下跌或缓和钢厂的亏损程度,这种预期将进一步打压螺纹钢价格,使得螺纹钢期货与原材料期货价格形成下跌共振。

钢厂减产有限

在螺纹钢价格跌势不止和需求端萎缩的背景下,钢厂无奈减产。宏观的产量数据和微观的开工数据均验证了这一点,首先,国家统计局的数据显示,今年前10个月,全国粗钢产量同比下降2.2%;其次,微观调研数据显示,年初至今,全国高炉开工率均值在84%左右,而去年全国高炉开工率均值在90%左右。但是钢厂的减产力度仍不足以阻止螺纹钢价格的下跌。我们认为,由于钢厂受到就业、信贷等因素的影响,减产升级的难度较大。与此同时,我们必须看到,随着螺纹钢价格的持续下跌,钢厂经营压力越来越大,资金链状况越发紧张,钢厂减产范围扩大只是时间问题。

如上所述,供给侧改革思路中包含着对过剩产能的清理。对钢铁行业来说,螺纹钢价格不断下跌倒逼钢厂减产,通过市场手段实现去产能应该是大概率事件。所以在钢铁过剩产能出清前,螺纹钢价格反转为时尚早,最多出现受减产消息刺激的阶段性反弹。

整体来看,大周期的需求萎缩叠加季节性的需求下降,对螺纹钢价格构成双重压制,而原材料价格下跌给螺纹钢价格下跌提供了空间。同时由于钢厂减产力度不足,在过剩产能出清前,螺纹钢价格难言反转。我们由此认为,螺纹钢期货价格反弹空间有限,投资者可依托1700元/吨阻力位做空。

(作者单位:西南期货)

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